¿Qué pasó la semana pasada?
La Reserva Federal mantiene estables los tipos de interés mientras la inflación alcanza su nivel más alto en tres años
La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios en el rango de 3.50%–3.75%, en lo que constituye la primera decisión bajo la presidencia de Kevin Warsh, nominado por Trump y conocido históricamente por su perfil hawkish. La votación fue unánime entre los 12 miembros del FOMC (incluyendo a su predecesor Jerome Powell, quien continúa como miembro), aunque 9 de los 12 indicaron que esperan subir las tasas antes de fin de año, un giro significativo respecto a la proyección de hace tres meses. La herramienta CME FedWatch asigna actualmente una probabilidad cercana al 40% de una suba de un cuarto de punto en diciembre. Warsh enfatizó su compromiso con llevar la inflación al objetivo del 2%, calificando los precios persistentemente altos como "una carga para el pueblo estadounidense". El comunicado describió la inflación como "elevada" y atribuyó el nivel actual a perturbaciones de oferta, incluyendo el shock energético. La decisión llega tras el acuerdo entre EE.UU. e Irán cuyo signing oficial será el viernes, que ya impulsó la caída del petróleo a su nivel más bajo desde marzo y devolvió los precios de la gasolina por debajo de US$4 por galón.
Nuestro análisis: La decisión confirma el sesgo más hawkish del nuevo liderazgo de la Fed bajo Warsh, marcando un cambio importante en el tono respecto a la era Powell: si bien la decisión fue mantener tasas, las proyecciones (dot plot) y los comentarios sugieren que la próxima movida más probable podría ser una suba, no un recorte. Este escenario complica el sendero hacia condiciones monetarias más laxas y podría presionar valuaciones, especialmente en sectores sensibles a tasas como tecnología, real estate y consumo discrecional. Sin embargo, la potencial moderación inflacionaria asociada al acuerdo con Irán y la reapertura del Estrecho de Ormuz podría brindar algo de alivio en los próximos meses si efectivamente los precios energéticos continúan retrocediendo, lo que daría margen a la Fed para mantener la pausa actual. Continuaremos monitoreando la efectiva implementación del acuerdo con Irán, la evolución del precio del petróleo, la trayectoria de la inflación subyacente, los próximos comentarios de Warsh y otros miembros del FOMC, y el comportamiento del mercado laboral como variables clave para anticipar el rumbo de la política monetaria y el desempeño de los mercados.
Las ventas minoristas en Estados Unidos aumentaron más de lo esperado en mayo
Las ventas minoristas en Estados Unidos crecieron 0.9% mensual (+6.9% interanual) en mayo, muy por encima del 0.5% esperado por el consenso, tras una leve revisión a la baja de abril (de 0.5% a 0.4%). Excluyendo automóviles, las ventas subieron 0.8% mensual, y excluyendo tanto autos como gasolina avanzaron 0.5%. El sector gasolineras nuevamente lideró el crecimiento (+3.4% mensual, +26.5% interanual), representando el 31% de las ventas totales del mes, aunque las ventas se mostraron sólidas incluso descontando este efecto. El llamado "control group" (que excluye servicios de alimentación, autos, gasolina y materiales de construcción, y es el indicador utilizado por la BEA para construir el PCE en las cuentas nacionales) creció 0.7% mensual (+6.3% interanual), apuntando a una contribución sólida del consumo al crecimiento del PBI del 2T. El desempeño fue generalizado: autos (+1.2%), muebles (+1.0%), materiales de construcción (+1.0%), ropa (+0.3%), mercancía general (+0.4%) y e-commerce (+1.5%, acumulando +7.2% en lo que va del año). En contraste, electrónica cayó 0.5%, alimentos se mantuvo sin cambios y restaurantes retrocedió 0.1%.
Nuestro análisis: El dato confirma que el consumidor estadounidense mantiene una resiliencia notable, sorprendiendo positivamente pese a las presiones del shock energético sobre el ingreso disponible y consolidando una sólida contribución del consumo al crecimiento del PBI del segundo trimestre. La fortaleza generalizada en categorías —incluso descontando el efecto de la gasolina— y el robusto crecimiento del control group respaldan la narrativa de soft landing y sugieren que el consumo continúa siendo el principal motor de la economía estadounidense. Sin embargo, este escenario también refuerza la postura más hawkish de la Fed bajo Kevin Warsh: un consumidor resiliente combinado con inflación elevada reduce significativamente la urgencia de recortar tasas y mantiene abierta la posibilidad de una suba antes de fin de año. Continuaremos monitoreando la trayectoria del precio del combustible tras el acuerdo con Irán, el comportamiento del gasto discrecional vs. esencial, el efecto decreciente de las devoluciones impositivas, y los próximos pasos de la Reserva Federal como variables clave para evaluar el rumbo del consumo, la inflación y los mercados.
Las ganancias de Progressive en mayo aumentan interanualmente gracias a mayores ingresos por inversiones
Progressive reportó sólidos resultados en mayo de 2026, con ganancias por acción de US$2.47 (+36% interanual), impulsadas por mayores ingresos y un aumento del 13.2% en los rendimientos de inversiones. Los ingresos totales crecieron 9.4% hasta US$8 mil millones, mientras que las primas netas ganadas subieron 10% hasta US$7.3 mil millones. El combined ratio (indicador clave de rentabilidad técnica del sector asegurador) mejoró notablemente hasta 82.1, muy por debajo del umbral de 100 que marca el límite de rentabilidad. Las pólizas en vigor crecieron de manera generalizada en todos los segmentos: Personal Auto (+8%), Direct Auto (+11%), Agency Auto (+8%) y Commercial Auto (+3%).
Nuestro análisis: Como Progressive es una de las principales tenencias del iShares U.S. Insurance ETF ($IAK), en el cual mantenemos nuestra exposición al sector, sus resultados refuerzan la tesis estructural de inversión en este vehículo. La compañía continúa mostrando una ejecución operativa superior, con márgenes técnicos muy sólidos, crecimiento robusto de pólizas en todos los segmentos y una fuerte generación de ingresos por inversiones. La aceleración del canal Direct Auto confirma el éxito de su estrategia de distribución y su capacidad de seguir ganando participación de mercado. Continuaremos monitoreando la evolución del combined ratio, la frecuencia de siniestros, la presión competitiva esperada en el sector y la sostenibilidad de las tasas de retención de clientes como variables clave para evaluar el desempeño del sector asegurador.
📌 Miércoles 24/06 — Resultados trimestrales de Micron Technology ($MU)
Micron Technology, uno de los principales fabricantes mundiales de chips de memoria (DRAM y NAND), presentará sus resultados trimestrales después del cierre del mercado. Monitorearemos especialmente la evolución de los ingresos provenientes de memoria de alto ancho de banda (HBM), componente crítico de los aceleradores de IA, así como la dinámica de precios en DRAM y NAND, que vienen sosteniéndose en niveles elevados por la fuerte demanda derivada del ciclo de inteligencia artificial. También seguiremos los comentarios sobre la persistencia de la escasez global de memoria —que el CEO Sanjay Mehrotra anticipó se extenderá más allá de 2026—, el plan de capex para los próximos años, los avances en la posible adquisición de una planta en Taiwán, y el guidance para el próximo trimestre.
📌 Jueves 25/06 — U.S. Gross Domestic Product (GDP) — 1T 2026 (lectura final)
La Oficina de Análisis Económico (BEA) publicará la lectura final del Producto Bruto Interno estadounidense correspondiente al primer trimestre. El consenso del mercado proyecta un crecimiento anualizado del 1.6%. Este indicador es la medida más amplia de actividad económica y el principal termómetro de la salud de la economía. Una lectura en línea o por encima de lo esperado reforzaría la narrativa de soft landing y validaría la postura cautelosa de la Reserva Federal bajo Kevin Warsh, sosteniendo el escenario de tasas elevadas por más tiempo. Por el contrario, una sorpresa a la baja podría reavivar preocupaciones sobre una posible desaceleración. Prestaremos atención a la composición del crecimiento, particularmente al gasto del consumidor (que viene mostrando resiliencia notable) y a la inversión empresarial.
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